近几年来，伴随着全世界医药研发包行业的生产能力迁移及其中国创新药研究的盛行，推动了中国CRO行业的迅速发展趋势，药明康德、泰格医药等公司销售业绩及股票价格不断增涨。近日，又一家坐落于北京市的临床医学型CRO公司诺思格公布了公司招股说明书，宣布打开了创业板股票新征程。

材料表明，诺思格（北京市）药业高新科技股份有限公司公司（下称“诺思格”）创立于2008年，是一家临床试验服务外包服务提供商，主要经营的业务包含临床试验运营管理、临床试验施工现场管理服务项目、微生物样版测试服务、数据库管理与数据分析服务项目、临床试验服务咨询、临床药理学服务项目等。

殊不知，从其招股说明书看来，诺思格现阶段存有应收账款提高过快、海外收入不断下降等难题。因为临床医学CRO行业归属于优秀人才密集式行业，公司现阶段遭遇到人工成本持续增长的风险性。汇报期限内，公司与职工、顾客中间产生几起薪酬及合同纠纷案，法律纠纷及内部控制风险性一样不可小觑。

行业市场竞争日趋猛烈 海外收入不断下降

合同书科学研究机构（CRO，Contract Research Organization）是根据合同形式为医药行业和药业科研院所在产品研发全过程中出示技术专业服务外包的机构或组织，问世于 20 新世纪 70 时代的英国。近几年来，因为发达国家人工成本较低，欧美国家等资本主义国家生产能力逐渐迅速向我国、印尼等我国迁移。

数据信息表明，2014 年在我国 CRO 市场容量仅 18 亿美金，到 2018 年在我国 CRO 销售市场已达 47 亿美金，年平均年复合增长率约为 28.0%。但此外，中国 CRO 行业的准入条件门坎较低，诺思格现阶段遭遇到世界各国诸多 CRO 公司的市场竞争工作压力。

最先， IQVIA、LabCorp 等国际性大佬 CRO 公司现阶段已相继在我国开设子公司，其强劲的技术水平与资产整体实力对诺思格海外医药行业顾客及其国际性多管理中心临床实验业务流程组成立即市场竞争。另一方面，近些年一批以临床实验为关键业务流程的公司逐渐发展起來并取得成功发售，进一步加重了中国公司中间的市场竞争。

招股说明书表明，2017-2019年，诺思格海外顾客收入各自为5,585.71万余元、4,831.42万余元和3,016.90万余元，占本期运营收入的占比各自为20.63%、14.80%和7.09%，市场销售收入及占有率均出現了不断下降。

在其中，海外顾客HELSINN HEALTHCARE曾在2018年位居公司第二大顾客，但其2019年项目合作收入同比减少了1069.61万余元。显而易见，假如公司不可以时掌握行业发展趋势，海外收入很有可能会进一步下降，从而危害到公司将来销售业绩主要表现。

事实上，海外 CRO 行业早已发展趋势了40很多年，早已造成了好几个大佬公司，产业化经营优点显著，很多中国 CRO 公司只有进行临床试验服务外包中某些阶段。

除此之外，伴随着行业市场竞争的加重，CRO行业系统化优秀人才市场竞争的日益加重，诺思格还遭遇到关键专业技术人员和重要管理者外流风险性。而为了更好地提升薪资待遇吸引住复合型人才，公司将来很有可能又遭遇到人力资源成本增加、赢利水准降低的风险性。

据招股说明书公布，2017年-2019年，诺思格人力成本额度各自为5,983.41万余元、7,573.17万余元、9,769.94万余元，占有率各自为41.93%、50.61%、 62.52%，成本费额度及占有率逐渐升高。2020年1-6月，公司人工成本占有率又大幅度提高至71%。显而易见，人工成本不断提升很可能会消弱公司的综合性竞争能力。

值得一提的是，诺思格还存有一起职工关于劳动仲裁纠纷案件，并最后升高为是民事诉讼案子。最后，诺思格向职工冯茜付款薪水及生活费用总共82,179.22元，这一额度占公司2016年度资产总额的0.34%。有剖析觉得，由劳务纠纷升高到起诉并最后输了官司，诺思格与员工关系管理解决上好像存有一定系统漏洞，公司内控制度亟需提升。

应收账款不断飙升 几起合同纠纷案曝露财务风险

从收入组成看，诺思格主要经营的业务收入共分成临床试验运营管理、临床试验施工现场管理服务项目、微生物样版测试服务、数据库管理与数据分析服务项目、临床试验服务咨询和临床药理学服务项目六大类，在其中，临床试验运营管理为公司关键收入来源于，汇报期限内收入占有率在55%之上。

在药物研发国家扶持政策适用下，在我国对药物研发资金投入的大幅度提高，产品研发业务外包占有率明显提高，诺思格临床试验运营管理完成了持续增长。财务报表表明，2017 年至 2020 年上半年度，诺思格运营收入各自为 27,080.08 万余元、32,642.13 万余元、42,545.08 万余元和 22,882.15 万余元，纯利润各自为 3,199.78 万余元、5,249.06 万余元、8,632.76万余元和 4,461.70 万余元。

殊不知，因为一部分项目合同的实行周期时间较长，公司所签定的服务协议存有半途终止、推迟乃至停止的风险性。招股说明书表明，以往两年，诺思格曾与好几家顾客造成合同纠纷案，并对公司经营情况导致一定危害。

材料表明，诺思格比较有限曾在2008年11月与天津市天娇签定《仙芩草颗粒临床研究合作协议书》（下称“《合作协议》”），经费预算为278万余元；殊不知，因为实验全过程中彼此对药品安全等事宜存有矛盾，实验进度迟缓。

2016年8月25日，天津市天娇向红桥区人民法院提到起诉，规定消除《合作协议》、诺思格退还其早已付款的花费并付款合同违约金。最后，诺思格向天津市天娇付款合同书款、赔偿费等花费累计289.88万余元元，占有其2017年度资产总额的8.05%。

除此之外，诺思格曾于 2014 年 3 月与扬子江药业于 3 日签定《“冰醋酸普兰林肽注射剂”申请注册临床试验委托协议》，另于 2014 年 11 月 与扬子江海蓉于21 日签定《“冰醋酸普兰林肽注射剂”申请注册临床试验补充合同》，合同金额总共 990.02 万余元。但在项目执行全过程中，彼此就履行合同进展造成异议。

2020 年 8 月 4 日，扬子江药业向南京初级人民检察院提到起诉，要求诺思格赔付因未按时进行冰醋酸普兰林肽临床试验委托协议项下药品的临床试验造成的合同违约金和损害总共 488.56 万余元。最后，诺思格扬子江药业、扬子江海蓉签定《终止协议》，并退回扬子江药业 318.00 万余元，退回扬子江海蓉 52.00 万余元。

专业人士觉得，几起合同纠纷案的产生表明诺思格技术实力并不可以做到客户满意，并将危害到公司事后业务流程的进行、知名品牌信誉及其经营业绩。此外，公司中后期临床试验服务项目所遭遇的起诉或纠纷案件风险性也非常值得投资人警醒。

除此之外，伴随着公司市场销售经营规模的扩张，诺思格应收账款也展现出逐渐飙升的发展趋势。数据信息表明，2017年-2019年，诺思格应收账款账面净值各自为 7,076.82 万余元、7,736.33 万余元、9,424.41 万余元，展现出显著的逐渐提升发展趋势。另外，公司现阶段的应收账款贷款逾期难题也日益比较严重。如下图所显示，2017年-2019年，诺思格应收账款贷款逾期额度逐渐提升，截止2019年末早已做到1526.94万余元。

对于公司海外顾客收入下降、人工成本高新企业及其应收账款很多贷款逾期等难题，京融财经头条曾出文向诺思格资询。截止自己发表文章之日，并未接到公司回应。

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