半年报收益同比减少15%，销售业绩同比增长率3%

公司公布今年半年报，完成营业收入6.67亿人民币，同比减少14.93%；归母净利润0.94亿人民币，同比增长率2.50%，销售业绩合乎预估。单一季度看公司20Q2完成营业收入3.49亿人民币，同比减少5.47%，完成归母净利润0.53亿人民币，同比增长率28.54%，销售业绩主要表现不错关键系公司提升费用预算及内部控制进而缩小成本费、操纵花费及获益我国税收优惠政策现行政策引发。公司20H1利润率/净利润率为35.37%/14.11%，环比 2.31/2.40个pct，；市场销售/管理方法（含产品研发）/财务费用率为9.69%/8.09%/1.18%，环比变化-0.13/-0.34/0.05个pct；公司营业性现金流量净收益0.32亿人民币（19H1：-0.50亿人民币），明显改进。

增加订单不断稳步发展再创新高，乏燃料 合同能源项目同时提升

分业务流程看，公司冶金工业/电力能源/核电厂/专业技能服务项目业务流程营业收入为2.48/2.03/1.54/0.39亿人民币，环比-2.98%/-24.97%/-26.80%/36.14%，业务流程关键系肺炎疫情危害复工复产有一定的推迟引发。从订单看，公司上半年度获得增加订单11.08亿人民币，环比暴增54.97%，不断再创新高，关键系主营业务订单稳进的另外乏燃料项目和合同能源项目订单大幅度提高引发。1）乏燃料项目：我国已起动乏燃料处理站项目基本建设，公司19年获得0.88亿订单，二十年上半年度获得1.32亿人民币订单大幅度提高；2）合同能源项目：归功于大股东产生的业务流程协作，公司上半年度增加合同能源项目3.一亿元订单，超出19年全年度2.9亿人民币的订单。

投资价值分析：保持“买进”定级

公司是闸阀细分化行业隐形冠军，主要经营的业务市场占有率超70%，且业务流程可塑性极强，业务流程顺着商品类目从核电厂闸阀/碟阀向仪表阀/隔膜阀扩展，顺着主要用途从核电厂向核化工厂/核军用/氢能系统软件扩展，顺着全产业链向上下游法兰盘/中下游能源管理体系项目扩展，当今乏燃料/合同能源项目均获得提升，且控股股东申购定向增发项目促进乏燃料项目扩张生产能力，突显公司发展趋势自信心。大家预估2020-22年归母净利润为2.51/3.43/4.30亿人民币，相匹配PE22/16/13倍，给与一年期有效公司估值17.75-21.30元（相匹配二零二一年市净率25-30x）,保持“买进”定级。

风险防范：新业务流程不如预估；制造行业形势下滑；关联方交易过大的风险性。

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